環氧樹脂是指分子中含有兩個或兩個以上環氧基團的一類高分子化合物，可與胺、咪唑、酸酐、酚醛樹脂等各類固化劑配合使用形成三維網狀固化物。它是環氧氯丙烷與雙酚A或多元醇的縮聚產物。雙酚A 型環氧樹脂不僅產量最大，品種最全，而且新的改性品種仍在不斷增加，質量正在不斷提高。雙酚A型環氧樹脂按其產品形態通常分為固態型環氧樹脂和液態型環氧樹脂兩大類。根據分子量的不同，又可分為高、中、低分子量環氧樹脂。廣泛用于澆注料、無溶劑膠粘劑和涂料、復合材料等領域。

全球環氧樹脂產能主要集中在中國

2020年世界環氧樹脂生產能力約為470萬噸/年。世界主要產能集中在美國、西歐和東亞三大地區。世界環氧樹脂企業經過兼并重組，目前世界環氧樹脂企業產能居前的為陶氏化學、臺灣南亞塑膠和邁圖特種化學等，產能分別占世界總產能的12.7%、10.3%和8.4%。世界主要環氧樹脂生產商及產能產量如下圖。 

2019年環氧樹脂的國際貿易總額達到62.6億美元，總貿易量為169.5萬噸。從價格看，世界環氧樹脂平均出口價為3693.1美元/噸。2019年，世界環氧樹脂進口主要來自中國、德國和美國等地區。世界環氧樹脂出口主要來自韓國、德國和中國臺灣等地區。

世界環氧樹脂仍將穩步發展，2020～2021年世界新增產能和需求仍主要來自東北亞地區。

中國亦是全球環氧樹脂第一大消費國

2019年，我國環氧樹脂消費量達159.9萬噸，約占全球消費量的51.0%，其次為西歐、美國和韓國，分別占總消費量的10.3%、8.2%和5.7%。

2017-2020年，我國環氧樹脂表觀消費量分別為144.3萬噸、150.6萬噸、159.9萬噸、169.1萬。預計2024年，國內環氧樹脂的消費量將達到201.2萬噸。

中國環氧樹脂處于飽和狀態

我國是世界上最大的環氧樹脂生產國，環氧樹脂生產企業約50家，2019年總產能約204.8萬噸/年，同比下降4.3%；產量為135.9萬噸，同比增長7.9%；行業平均開工率為66.4%。2020年，中國環氧樹脂產能達到221.0萬噸/年，供應量達到133.3萬噸。中國環氧樹脂企業主要位于山東、江蘇、廣東、安徽、福建、河南等省市。其中，江蘇省是產能分布最集中的省份，其產能占中國總產能的50%以上。 

我國液體環氧樹脂生產主要集中在江蘇，產能占比達到全國的50%左右；固體環氧樹脂生產主要集中在黃山地區。2019年江蘇三木集團有限公司的環氧樹脂產能達到27萬噸每年，位居我國榜首，其次是南亞電子材料(昆山)有限公司的24萬噸/年。

在現有產能飽和的情況下，我國環氧樹脂生產企業也正在緊鑼密鼓的規劃新產線建設。其中企業龍頭江蘇三木集團有限公司的子公司山東三木化工有限公司已經在建20萬噸每年的新產線，根據中國化工信息統計，2020年我國擬建/在建的環氧樹脂產能達到118.8萬噸/年。

環氧樹脂產能相對過剩，下游需求增速遠低于供給增速，導致裝置的產能利用率一直較低。2020年一些小產能的廠家關閉，國內部分產廠家擴產，國內環氧樹脂產能以穩為主。環氧樹脂市場競爭愈加激烈，新投項目都較謹慎。經測算，2018-2022年產能年均增速為3.5%。環氧樹脂需求的增長主要受下游電子電器和涂料消費增長的驅動，這些下游需求變化直接影響環氧樹脂的消費情況

中國環氧樹脂進口貿易逆差大

2020年環氧樹脂進口量為40.5萬噸；進口金額為125823.8萬美元；2020年環氧樹脂出口量為4.7萬噸。進出口量逆差達到35.8萬噸。

中國環氧樹脂價格波動明顯

根據中國石油和化工聯合會數據，我國環氧樹脂的市場價呈現上下波動的形式，截至2020年10月底，我國環氧樹脂的市場價為2.04萬元/噸。2018年7月底-2020年10月底，我國環氧樹脂的區間平均價格為1.87萬元/噸。

中國環氧樹脂主要應用在涂料和電子電氣領域

國內環氧樹脂主要應用領域是涂料、電子電器、復合材料和膠黏劑行業，近年來各部分的應用比例基本維持穩定，四大領域2019年的占比分別為42.3%、30.2%、19.8%和7.6%。 

2019年涂料領域對環氧樹脂的需求量達67.7萬噸，同比增長9%。預計到2024年，涂料用環氧樹脂的需求量將達到85.2萬噸。涂料中的粉末涂料主要使用固體環氧樹脂，主要應用于建材(占比30%)、一般工業(占比22%)、家電(占比18%)、家具(占比11%)等行業。

近年來，建材用粉末涂料，以及功能性(防腐)、農用工程機械和汽車用粉未涂料的市場份額繼續保持增長，3C和家具領域則一直呈下滑態勢，家電領域實現逆轉，而一般工業領域市場份額在連續多年增長后開始下滑。

2019年電子電氣領域對環氧樹脂的需求量達48.3萬噸，同比增長8.3%。預計到2024年，電子電氣用環氧樹脂的需求量將達到60.8萬噸。

PCB行業是環氧樹脂在電子電氣領域中的主要下游應用，PCB的核心材料為覆銅板，環氧樹脂約占覆銅板中成本的15%。

隨著大數據、物聯網、人工智能、5G等新一代信息技術的快速演進，作為電子工業的基礎材料，預計覆銅板的需求量和增長率將會呈逐年擴大的趨勢。

預計未來5年，在環氧樹脂眾多的下游應用領域中，復合材料和基本建設用環氧樹脂，將會成為支撐環氧樹脂產量增速的主要領域。風電需求不斷加大，高鐵、高速公路以及城市化發展建設中的地鐵及機場建設和維修，都將推動環氧樹脂的發展。特別是隨著“一帶一路”的推進，將極大地提高環氧樹脂需求。

龍頭企業培育與行業提質勢在必行

從上文進出口分析可知，雖然我國環氧樹脂產量已接近全球的一半，但國內產品主要集中在中低端，產品質量和穩定性與先進企業仍有較大差距。我國的高端環氧樹脂的進口量需求巨大，未來我國的環氧樹脂將通過培育龍頭企業進入提質的階段。